扭亏暴涨 976%+ 订单增 5 倍！航天科技（000901）的两大万亿风口机遇

随着商业航天、低空经济等新兴赛道的爆发式增长，一批具备核心技术与政策红利的央企上市公司正进入大众视野。航天科技（000901）作为航天科工集团旗下核心上市平台，凭借军工背景、稀缺技术储备与前瞻赛道布局，成为资本市场关注的焦点。今天我们从价值投资的核心维度出发，拆解这家公司的基本面、行业机遇与发展逻辑，带大家看清其背后的投资价值底色。

一、央企底色 + 全产业链布局，筑牢核心竞争壁垒

航天科技控股集团股份有限公司自 1999 年在深交所上市以来，始终背靠国务院国资委旗下的中国航天科工集团，实际控制人持股比例达 34.68%，这种深厚的央企背景不仅带来了稳定的资源支持，更构筑了难以复制的行业壁垒。公司主营业务覆盖航天应用、汽车电子、物联网三大核心板块，产品广泛应用于军工、汽车、交通、电力等多个领域，业务版图遍及全国及全球 40 个国家，形成了 “技术研发 - 产品生产 - 市场销售 - 整体解决方案” 的完整服务链条。

真正让航天科技立足行业的，是其不可替代的核心技术优势。在导弹制导领域，公司的加速度传感器市场渗透率超过 60%，在战略导弹领域更是近乎形成垄断格局，这种技术壁垒源于多年来持续的研发投入与军工领域的技术积累。更值得关注的是，公司已实现 “传感器 - 算法 - 系统” 的垂直整合，从核心器件研发到整机集成的完整产业链布局，让其在技术迭代与成本控制上具备显著优势。同时，国家级保密资质、军工准入门槛等稀缺资质，进一步巩固了其行业地位，使其在军工电子领域始终占据重要席位。

在新兴业务布局上，航天科技的动作同样亮眼。公司深度参与朱雀三号可回收火箭项目，目前已实现六款固体发动机量产，覆盖 1-10 吨级运载能力，完美适配卫星组网等重大项目需求。随着商业航天发射需求的激增，公司相关订单同比增长 5 倍，成为业绩增长的重要引擎。而在低空经济领域，公司自主研发的 “蜂群” 无人机管控系统已成功签约 12 个试点城市，单项目价值超 2000 万元，率先抢占低空经济赛道的先发优势。

二、财务数据喜忧参半，扭亏背后藏隐忧

从最新财务数据来看，航天科技的经营状况正呈现明显的改善趋势，但核心盈利能力仍有待检验。2025 年 Q3 财报显示，公司实现营收 40.89 亿元，虽然同比有所下滑，但归母净利润达到 9489.27 万元，同比暴涨 976.78%，成功实现扭亏为盈；扣非净利润虽然仍为 - 917.26 万元，但较 2024 年的 - 2145.96 万元和 2023 年的 - 7274.41 万元已有显著改善，盈利能力正在逐步修复。

毛利率的持续提升是另一大亮点，2025 年 Q3 公司毛利率达到 19.71%，较 2024 年的 17.69% 和 2023 年的 16.38% 稳步上升，反映出产品结构优化与核心业务竞争力的提升。同时，公司财务健康度持续改善，经营现金流保持稳定，2025 年 Q3 经营活动产生的现金流量净额为 1.31 亿元，资产负债率降至 36.84%，较 2024 年的 48.78% 大幅下降。Z-Score 指标达到 3.8，远高于军工电子板块 2.4 的均值，意味着公司的财务风险相对较低，偿债能力和经营稳定性都有保障。

但值得注意的是，公司的盈利质量仍存在隐忧。核心问题在于扣非净利润连续亏损，业绩增长在一定程度上依赖非经常性损益，2025 年中报显示公司通过出售子公司获得收益 1.27 亿元，这成为扭亏为盈的重要助力。此外，应收账款与利润的比例高达 10136.7%，极高的应收账款占比意味着回款风险不容忽视，若后续回款不及预期，可能对公司现金流造成压力，这也是未来需要重点关注的财务指标。

三、双万亿赛道爆发，政策 + 需求双重驱动成长

航天科技的长期成长潜力，核心源于其所处的两大万亿级黄金赛道 —— 商业航天与低空经济，而政策支持与市场需求的双重驱动，正为公司打开广阔的成长空间。

在商业航天领域，行业增长势头堪称迅猛。根据行业预测，2025 年中国商业航天市场规模将突破 2.5 万亿元，到 2030 年更是有望达到 6.6 万亿元，年复合增长率高达 23%。随着 “十五五” 规划将商业航天列为战略性新兴产业，政策支持力度持续加大，卫星互联网、商业发射等细分领域迎来加速发展期。其中，卫星互联网服务收入预计 2025 年将超过 500 亿美元，2030 年更是有望突破万亿美元大关，成为全球数字经济的核心基础设施。航天科技作为航天科工集团在商业航天领域的核心载体，凭借固体火箭发动机的技术优势，正深度受益于卫星组网、商业发射等需求的爆发式增长。

低空经济领域同样潜力巨大。根据规划，2025 年我国低空经济年产值目标达到 5000 亿元，随着无人机物流、低空旅游、城市空中交通等应用场景的逐步落地，低空经济正从概念走向规模化发展。航天科技的 “蜂群” 无人机管控系统凭借领先的技术优势，已在 12 个试点城市实现签约，随着后续更多城市加入低空经济试点，相关业务有望持续放量，成为公司新的利润增长点。

从竞争格局来看，航天科技的优势同样突出。作为航天系核心上市公司，公司与航天电子、航天动力等同属航天系阵营，但业务领域各有专攻，直接竞争有限。在固体火箭发动机、导弹制导传感器等细分领域，公司技术领先且具备先发优势，而央企背景带来的资源整合能力与资质壁垒，更是民营企业难以企及的。这种独特的竞争地位，让航天科技在两大万亿赛道的竞争中占据有利位置。

四、估值已反映乐观预期，安全边际需理性看待

从当前估值水平来看，航天科技的市场定价已充分反映了对其未来成长的乐观预期。截至 2025 年 12 月 5 日，公司总市值为 169.46 亿元，PE（TTM）达到 143.62 倍，远超军工电子板块 36.30 倍的行业均值，甚至是汽车制造业估值的近 4 倍；PB 为 3.92 倍，处于 3 年历史百分位 99.59% 的高位，市销率也达到 2.82 倍。

从相对估值角度来看，当前股价已显著透支未来增长预期。与同行业公司相比，航天科技的估值溢价明显，即使考虑商业航天与低空经济的高增长预期，如此高的估值水平也意味着安全边际相对有限。从绝对估值的角度尝试测算，若假设 2025-2027 年净利润年复合增长率为 30%，永续增长率为 3%，折现率为 10%，在维持当前主业盈利能力的情况下，公司内在价值约为 60-80 亿元，较当前市价存在较大差距；若考虑资产重组注入高利润资产的预期，内在价值有望提升至 120-150 亿元，与当前市价接近。

这意味着，当前股价已经充分消化了市场对公司资产重组、商业航天订单爆发等利好因素的预期，后续若要支撑现有估值，需要业绩实现持续且超预期的增长，否则可能面临估值回调的压力。对于价值投资者而言，如此高的估值溢价需要谨慎对待，需密切关注业绩兑现情况与估值回归的风险。

五、成长驱动与潜在风险并存，核心看点明确

航天科技的成长逻辑清晰，核心驱动因素主要集中在四个方面：一是商业航天赛道的爆发式增长，火箭发射订单的持续落地将直接带动业绩增长；二是低空经济的规模化发展，无人机管控系统在更多试点城市的推广应用，有望打开新的增长空间；三是资产重组预期，作为航天科工集团的核心资本运作平台，未来存在注入惯性导航等优质资产的可能性，有望提升公司核心盈利能力；四是政策红利的持续释放，“十五五” 规划对商业航天的重点支持，将为公司带来持续的政策利好。

但同时，公司也面临着不容忽视的潜在风险。首先是业绩持续性风险，扣非净利润连续亏损的现状表明，核心主业的盈利能力仍有待提升，若非经常性损益减少而主业盈利未能及时跟进，可能导致业绩波动；其次是估值回调风险，当前超高的估值水平对业绩增长预期要求极高，若业绩不及预期，可能引发估值回归，股价面临回调压力；再者是技术迭代风险，商业航天领域技术更新换代迅速，可回收火箭、3D 打印发动机等新技术的出现，可能改变行业竞争格局；最后是资产重组的不确定性，资产注入的时间、规模与质量均存在变数，若重组预期落空，可能对股价造成冲击。

对于关注这家公司的投资者而言，未来的核心观察点十分明确：一是 2025 年年报中扣非净利润能否实现转正，标志着核心主业盈利能力是否得到实质性改善；二是商业航天订单的落地情况与毛利率表现，检验公司在核心赛道的盈利能力；三是资产重组是否有明确进展，优质资产的注入将直接提升公司的核心价值。

结语

航天科技（000901）无疑是一家具备独特竞争优势与广阔成长空间的公司。央企背景构筑的资质与技术壁垒、商业航天与低空经济两大万亿赛道的加持、业绩扭亏后逐步改善的经营状况，共同构成了公司的核心价值基础。但同时，高企的估值、核心主业盈利能力不足、潜在的各类风险，也意味着投资决策需要更加谨慎。

从价值投资的角度来看，公司的长期成长潜力值得期待，但当前估值水平已充分反映乐观预期，安全边际有限。后续的发展关键在于业绩能否持续兑现，核心主业能否实现盈利能力的实质性提升，以及资产重组等利好因素能否顺利落地。对于普通投资者而言，需理性看待其估值溢价，密切关注核心指标的变化，才能更准确地把握其价值逻辑与投资机会。

分享的股票以价值投资分析为主，仅为交流之用，不构成投资依据及建议，市场有风险，决策需谨慎！

如果您觉得这篇文章还不错，欢迎关注、点赞和转发，您的支持是我持续创作的最大动力！

投资界价值投资常被简化为 “买低市盈率好公司长期持有”，却藏致命陷阱。专栏《价值投资的逆向工程》解构主流谬误（如 “护城河才真便宜”“ESG 是利润毒药”），以现金流等拆巴菲特 “时间陷阱”，否定分散与宏观预测。教戳报表表演、建成长股复利机器、借情绪收割，是认知升级手术刀。

#优质好文激励计划#